[LEVEES DE FONDS] Le capital-risque français au S1 2025 : une recomposition profonde sous contrainte

Date de publication : 15/07/25

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Baromètre des levées de fonds In Extenso Innovation Croissance (une publication signée de son espace collaboratif In Lab), ESSEC Business School et France Angels – Bilan du 1^er semestre 2025.

Au premier semestre 2025, le capital-risque en France subit une contraction brutale : -34 % en montants levés et -60 % en nombre de deals, une baisse plus marquée qu’en Europe (-12% de montants levés et -44% d’opérations). Mais derrière ce repli conjoncturel, une transformation stratégique est à l’œuvre : les investisseurs se recentrent sur les scale-ups, les technologies souveraines et les secteurs perçus comme résilients ou structurants.

Cette recomposition se manifeste par :

• une polarisation accrue sur le late stage, avec 65 % des montants concentrés sur des séries B et plus ;
• un effondrement des tours early-stage, particulièrement au T2 2025, où les levées d’amorçage chutent de 42 % ;
• une présence renforcée des fonds étrangers sur les méga-deals stratégiques (quantique, IA, climat) ;
• un recul préoccupant des corporate Venture Capitalists (VCs) et des financements dans les Cleantech, sauf pour quelques champions industriels.

L’intelligence artificielle tire le marché mondial : elle capte près d’un quart des capitaux levés en France (50% au niveau mondial, 30% au niveau européen), avec des opérations comme Veesion (38 M€), Maki (26 M€) ou Bioptimus (30 M€), qui restent loin des méga-levées observées sur 2024 (500 M€ pour Mistral AI, 500 M€ pour Poolside AI…). À l’inverse, la fintech, la santé (hors IA) et les modèles capitalistiques lourds peinent à mobiliser de nouveaux financements. L’early-stage ne tient que par la mobilisation du capital public (Bpifrance, SATT, French Tech Seed) et d’un maintien de l’activité des Business Angels.

La situation française s’inscrit dans une tendance mondiale : sélectivité accrue, concentration des capitaux, montée des tickets moyens. Si l’Europe affiche une baisse modérée (-12 %), les États-Unis amorcent un léger rebond en volume grâce aux perspectives de liquidités dans la lignée des IPOs (Initial Public Offering : introductions en bourse) (Reddit, Rubrik – en S2 2024) et à des levées géantes en IA (xAI – 6 Md$, Anthropic – 4 Md$) et sur le secteur de la défense (Anduril – 2,3 Md€). L’Asie joue un rôle croissant dans les co-investissements stratégiques, dans la continuité de la tendance de 2024.

Enfin, la mortalité des entreprises augmente de manière inquiétante (+11 % selon la Banque de France entre S1 2024 et S1 2025), avec des premières prémisses de difficultés particulières rencontrées par les jeunes entreprises innovantes, en lien avec la contraction du financement en amorçage. La création de nouveaux fonds reste également en deçà des besoins, malgré des signaux de reprise légère au T2 2025 en Europe.

Le S1 2025 marque donc un tournant stratégique : les fonds arbitrent plus sévèrement, cherchent la résilience, et privilégient les champions déjà identifiés. L’enjeu pour l’écosystème français est clair : garantir un continuum de financement, du pré-amorçage à l’industrialisation, pour ne pas sacrifier l’avenir sur l’autel de la prudence.

Découvrez en téléchargement ci-dessous le Communiqué de Presse, le Dossier de Presse complet et le rapport PowerPoint avec :

• les principaux point clés qui ont marqué le premier semestre 2025 : tendances clés et analyses en France et en Europe,
• les points de vue de :

– Nicolas Forey, Président-Associé, In Extenso Innovation Croissance,
– Nicolas Landrin, Executive Director, Center for Entrepreneurship & Innovation, ESSEC Business School,
– Alain Pujol, Co-Président, France Angels,
– Philippe Rase, Président, Grenoble Angels et Co-Président, France Angels,
– Florence Richardson, Présidente, Paris Région Angels,
– Pierre Carli, Président, Capitole Angels,
– Christophe Baralotto, Président, Provence Angels.

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